Меню сайта

Аналіз середньозваженої ціни капіталу підприємства, перетвореного в необоротні та оборотні активи

Для аналізу фінансових можливостей підприємства, оцінки його потенціалу та визначення ресурсів у стратегічному періоді, важливим є етап визначення вартості капіталу підприємства.

Отже, важливим елементом оцінки вартості підприємства є визначення вартості капіталу, який є в його розпорядженні. Це поняття характеризує ціну залучення підприємством фінансових ресурсів. Інакше кажучи, це винагорода, за яку капіталодавці погоджуються вкладати кошти в дане підприємство. Згідно із сучасними тенденціями в теорії і практиці фінансової діяльності вартість капіталу підприємства рекомендується розраховувати на основі використання так званої моделі середньозваженої вартості капіталу (Weighted Average Cost of Capital = WACC):

(3.1)

де Квк - очікувана ставка вартості власного капіталу; Кпк - очікувана ставка вартості позикового капіталу; К - сукупний капітал підприємства; ВК - власний капітал; ПК - позиковий капітал.

Середньозважена вартість капіталу показує середню дохідність, якої очікують (вимагають) капіталодавці (власники та кредитори), вкладаючи кошти в підприємство. Вона залежить від структури капіталу, а також ціни залучення капіталу від власників і кредиторів. Зазначену модель можна деталізувати, виокремивши власний і позичковий капітал. Зокрема, вартість власного капіталу можна розраховувати в розрізі капіталу, залученого в результаті емісії простих і привілейованих акцій, реінвестованого прибутку тощо. Позичковий капітал можна поділити на короткострокові та довгострокові банківські позички, комерційні позички, облігаційні позички та ін.

На практиці при розрахунку вартості залучення позичкового капіталу слід враховувати податковий фактор. Якщо S - податковий мультиплікатор (коефіцієнт, який характеризує ставку податку на прибуток), а проценти за користування позичками відносяться на валові витрати підприємства, то модель визначення середньозваженої вартості капіталу можна уявити в такому вигляді:

(3.2)

Головна проблема, з якою стикаються фінансисти при застосуванні моделі WACC, полягає у визначенні ціни залучення власного капіталу, зокрема значення очікуваної ставки вартості власного капіталу. Це питання досі не знайшло свого повного вирішення ні в теорії, ні в практиці.

У процесі оцінки вартості власного капіталу слід чітко виокремлювати очікувану ціну, за яку інвестори будуть згодні вкладати кошти в підприємство, та очікувану рентабельність власного капіталу. Різниця полягає в тому, що останній показник розраховується з використанням балансової вартості власного капіталу. Натомість ціна залучення власного капіталу визначається на основі ринкових оцінок вартості капіталу підприємства та його доходів.

Варто наголосити, що в контексті оцінки вартості підприємства особливе значення показника середньозваженої вартості капіталу (WACC) полягає в тому, що він може використовуватися як ставка дисконтування для приведення майбутніх доходів до теперішньої вартості.

Для початку важливо оцінити структуру капіталу підприємства «Хлібокомбінат №12».

Таблиця 3.8 Аналіз структури капіталу ДП ПАТ «Київхліб» «Хлібокомбінат №12»

Показники, тис. грн.

2010 рік

2011 рік

2012 рік

Питома вага,%

Відхилення за питомою вагою,%

2010 рік

2011 рік

2012 рік

2011-2010

2012-2011

2012-2010

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Власний капітал

3840

1429

1542

5,53

1,93

2,12

-3,60

0,19

-3,41

Забезпечення наступних витрат і платежів

1974

1126

671

2,84

1,52

0,92

-1,32

-0,6

-1,92

Довгострокові зобов’язання

7093

135

0

10,21

0,18

0

-10,03

-0,18

-10,21

Поточні зобов’язання

56540

71298

70631

81,41

96,36

96,96

14,95

0,6

15,55

Всього

69447

73988

72844

100

100

100

-

-

-

Перейти на сторінку: 1 2 3

Читайте більше

Фінансові розрахунки
В останні роки у зв'язку з поступовим становленням ринкових відносин в економіці України знову, через багато десятиліть, з'явилася потреба в поширенні кількісних методів оцінки фінансових операцій. Причини цього очевидні: поява реально самостійних підприємств, становлення ринку капіталу, ...

Моделювання фінансових потоків підприємства ЗАТ ТЕТЗ-Інвест
Будь-який вид підприємницької діяльності чітко орієнтований на одержання прибутку, але будь-який вид діяльності не виключає ризику збитків і банкрутств. Забезпечення стабільності і ефективності функціонування підприємств України в мінливих ринкових умовах в першу чергу залежить від якості ...